Sí, existen riesgos, pero debemos reconocer que la tecnología subyacente puede ser útil. Por Gillian Tett para el Financial Times.
Hace una década, media docena de inconformistas se reunieron en una casa suiza para lanzar Ethereum, una parte del ecosistema criptográfico que actúa como una plataforma informática distribuida, utilizando el token ether.
Al principio parecía que iba a fracasar: la tribu fundadora implosionó después de amargas luchas internas; Ethereum sufrió un ciberataque masivo; estallaron escándalos y, como Bitcoin, el precio de Ether se volvió increíblemente volátil, pasando de la nada a U$S 5.000, antes de desplomarse.
Pero esta semana ocurrió algo sorprendente: justo cuando la Casa Blanca publicaba un informe sobre la «Edad de Oro de las Criptomonedas», la bolsa Nasdaq celebraba el décimo aniversario de Ethereum. «Ethereum ha demostrado ser la definición de antifrágil», comentó con entusiasmo Joe Lubin, antiguo residente de esa casa fundadora, quien presenta la plataforma como «una capa de confianza fiable para nuestro mundo digital en rápido crecimiento».
Los cínicos, sin duda, se estremecerán de horror , mientras que los entusiastas aplaudirán. No es de extrañar: las criptomonedas son posiblemente el tema más divisivo en las finanzas actuales. Sin embargo, sugeriría que este aniversario debería impulsar un juicio más realista y sutil. Durante la última década, se han revelado al menos cinco puntos clave sobre las criptomonedas que los inversores deberían considerar.
En primer lugar, y lo más obvio, los activos digitales no son homogéneos (aunque sus detractores los odien a todos). Bitcoin es un fenómeno unidimensional que sus seguidores comparan con el «oro digital», mientras que Ethereum es una infraestructura multifacética. Las memecoins (como $TRUMP) solo flotan gracias a la exageración, pero se supone que las stablecoins están respaldadas por activos, como los bonos del Tesoro. Esto es importante.
En segundo lugar, debemos superar el pensamiento inclusivo con las criptomonedas. Quienes proclamaron hace una década que las finanzas distribuidas transformarían el mundo se equivocaron: hasta la fecha, los activos digitales siguen siendo demasiado toscos, costosos y devoradores de energía como para desplazar la mayoría de las opciones de pago convencionales, y demasiado volátiles como para ser una reserva de valor fiable. La delincuencia ha estado muy extendida. Basta con pensar en la saga de Sam Bankman-Fried o en la censura regulatoria de la stablecoin Tether.
Pero los agoreros que predijeron la desaparición de las criptomonedas se equivocaron igualmente. Los precios de los activos digitales se han disparado (de nuevo), impulsando la capitalización de mercado de Ethereum y Bitcoin hasta los U$S 455 000 millones y los 2,3 billones de dólares, respectivamente. Y los cerca de U$S 270.000 millones en stablecoins en circulación respaldan tantas transacciones como la red de tarjetas de crédito Visa en el último año, según me cuenta Glenn Hutchins, veterano inversor tecnológico.
¿Por qué? La codicia (o especulación) es un factor. Pero las criptomonedas se basan en una innovación interesante (blockchain) que a veces puede ser útil (por ejemplo, para algunos pagos transfronterizos). Además, algunos actores clave y reguladores están elevando los estándares en respuesta a escándalos pasados, y redes como Ethereum están reduciendo drásticamente el consumo de energía.
En tercer lugar, las finanzas tradicionales se están consolidando. Resulta irónico, dado que los primeros evangelistas de las criptomonedas prometieron que las finanzas distribuidas derrocarían a las tradicionales. Sin embargo, son estas las que impulsan el auge actual. Consideremos el hecho de que un alto ejecutivo de BlackRock acaba de unirse a un grupo de inversión en Ethereum; o que gestoras de activos tradicionales como Fidelity, BlackRock y Vanguard están lanzando fondos de criptomonedas; o cómo los inversores tradicionales utilizan cada vez más las criptomonedas como estrategia de diversificación, mientras que bancos como JPMorgan gestionan sus propias cadenas de bloques y lanzan criptomonedas estables.
En cuarto lugar, la geopolítica de las criptomonedas está cambiando rápidamente. En la última década, la mayor parte de la innovación se produjo fuera de Estados Unidos, en lugares como Hong Kong. Pero esta semana, Paul Atkins, presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, afirmó que quiere llevarla al país. ¿Por qué? Una razón es que la propia familia Trump está comprometida con las criptomonedas. Otra es la política turbia: los grupos de criptomonedas fueron donantes tan importantes de Trump en 2024 que, según me dicen algunas figuras destacadas, ganaron las elecciones para él.
Pero las geofinanzas también son importantes. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, espera que las monedas estables basadas en dólares creen una nueva fuente de demanda de bonos del Tesoro y promuevan un mayor uso del dólar en todo el mundo. Considere esto un nuevo giro político respecto a Bretton Woods en la era de Silicon Valley.
Finalmente, los efectos secundarios de las criptomonedas podrían resultar incluso más impactantes que los propios activos digitales. Esta innovación nos permite imaginar alternativas al statu quo financiero y geopolítico, por ejemplo, al preguntarnos si debemos depender del sistema de pagos Swift o del dominio del dólar.
No me malinterpreten: al mencionar estos cinco puntos, no estoy minimizando los riesgos. Los conflictos de intereses de la administración Trump con las criptomonedas son vergonzosos. El potencial de perjuicio para el consumidor es real. Existen riesgos para la estabilidad financiera debido a la creciente vinculación de las criptomonedas con las finanzas tradicionales y al uso de bonos del Tesoro para respaldar las monedas estables. La delincuencia y la estafa existen.
Pero es posible preocuparse por estos riesgos —y querer una mejor regulación— pero al mismo tiempo reconocer que la tecnología subyacente puede ser útil como herramienta de diversificación geopolítica y financiera.
Por estas razones, el «cumpleaños» de Ethereum debería incitar tanto a entusiastas como a agoreros a darse cuenta de que ninguno de los dos tiene toda la razón. La vida rara vez es blanco o negro, ni en las finanzas ni en ningún otro ámbito. Esto no cambiará ni siquiera si (o cuando) Ethereum cumpla 20 años.
Fuente: Financial Times
